Thị trường vàng thế giới chứng kiến một phiên giảm sâu vào thứ năm với giá kim loại quý giảm tới 1,5%, kéo theo một loạt áp lực từ lãi suất cao và đồng USD mạnh, trong khi tình hình địa chính trị Mỹ-Iran vẫn còn bất ổn nhưng không đủ để hỗ trợ nhu cầu trú ẩn an toàn.
Giá vàng giao ngay (XAU/USD) tiếp tục xu hướng giảm trong phiên giao dịch ngày thứ năm, mở cửa gần mức 4.456 USD trước khi rơi xuống khoảng 4.389 USD. Đây là lần thứ hai liên tiếp giá vàng đóng cửa dưới, đẩy kim loại này tiến gần tới mức thấp nhất trong dải giao dịch gần đây. Trong ngày, vàng dao động từ 4.366 USD đến 4.465 USD. Riêng hợp đồng tương lai vàng COMEX (GC1!) giao dịch quanh 4.422 USD, giảm 1,33% so với phiên trước, và bạc cũng giảm theo xu hướng khoảng 1,6%.
Nguyên nhân chính của sự sụt giảm là những căng thẳng địa chính trị liên quan tới đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran. Hiện tại, các bên vẫn còn những bất đồng gốc rễ: Iran khăng khăng muốn giữ quyền kiểm soát Eo biển Hormuz và bảo vệ chương trình hạt nhân của mình, trong khi Tổng thống Trump nhấn mạnh rằng Mỹ sẽ không chấp nhận thỏa thuận mà ông gọi là "tồi tệ" và từ chối nới lỏng các biện pháp trừng phạt dù Iran đã yêu cầu hỗ trợ tài chính.
Căng thẳng địa chính trị vừa hỗ trợ vừa kìm hãm giá vàng
Một điều trớ trêu là chính những căng thẳng địa chính trị này, theo lẽ thường nên hỗ trợ vàng như một tài sản trú ẩn an toàn, lại đang gây sức ép lên giá. Bộ mặt thị trường chính của xung đột này thể hiện qua giá dầu cao, lạm phát kéo dài, và triển vọng lãi suất ở mức cao trong thời gian dài. Sự kết hợp này làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ một kim loại không sinh lợi suất.
Tình hình xung quanh Eo biển Hormuz có tác động nhị nguyên với giá vàng. Một mặt, cuộc đối đầu liên tục trên Eo biển Hormuz — nơi là tuyến đường vận chuyển phần lớn dầu và khí đốt tự nhiên toàn cầu — đại diện cho loại rủi ro cuối cùng mà theo lịch sử thường thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm vàng như một công cụ bảo hiểm. Sự nhấn mạnh của Tổng thống Trump về việc duy trì một cuộc phong tỏa hải quân đối với Iran cho đến khi có thỏa thuận hạt nhân sẽ làm xung đột tiếp tục bùng lên từng chút, và bất kỳ sự leo thang đột ngột nào cũng có thể kích hoạt một làn sóng mua vào vì an toàn.
Mặt khác, cùng một tình thế bế tắc đã giữ cho giá dầu thô ở mức cao gần 90 USD/thùng, trực tiếp nuôi dưỡng kỳ vọng lạm phát và củng cố lý do cho Cục Dự trữ Liên bang để giữ lãi suất cao hoặc thậm chí tăng thêm. Động thái này làm giảm sức hấp dẫn của vàng so với các lựa chọn có lợi suất. Cuộc kéo co này giải thích tại sao vàng gặp khó khăn trong việc tận dụng lo lắng địa chính trị: kênh lạm phát-lãi suất hiện đang vượt trội so với kênh trú ẩn an toàn thuần túy.
Chính sách tiền tệ của Fed là rào cản lớn nhất
Sức cản lớn nhất đối với vàng hiện nay chính là quỹ đạo của chính sách tiền tệ Mỹ, cái đã thay đổi một cách ngoạn mục trong suốt năm 2026. Với lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%-3,75%, xác suất định giá thị trường cho thấy khả năng áp đảo — khoảng 98% theo định giá hợp đồng tương lai — rằng Fed sẽ giữ nguyên mức hiện tại trong thời gian gần, mặc dù có một nhóc nhỏ nhưng ngày càng lớn dự đoán một bước tăng lên 3,75%-4,00%.
Sự thay đổi từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất ở đầu năm sang khả năng tăng lãi suất đại diện cho một sự thay đổi cơ bản, và nó trực tiếp tác động tiêu cực tới vàng bằng cách tăng lợi suất thực trên tiền mặt và Trái phiếu Kho bạc. Vì vàng không sinh lợi coupon, sức hấp dẫn của nó tương quan nghịch với lãi suất thực, và một Fed có xu hướng nắm giữ tài chính chặt chẽ để chống lạm phát tăng đột ngột do năng lượng thúc đẩy sẽ có tác dụng giới hạn triển vọng tăng giá của kim loại này. Mặc dù lạm phát tiêu đề PCE tháng tư ở mức 3,8% so với cùng kỳ năm trước khiến nền kinh tế rộng lớn hơn không thoải mái, nhưng nó chưa đủ nóng để làm sống lại nhu cầu trú ẩn an toàn tích cực cho vàng, thay vào đó nó đã khẳng định lại câu chuyện rằng chi phí vay sẽ ở mức cao.
Đối với những người ủng hộ vàng, điểm chuyển tiếp chính sẽ chỉ đến khi thị trường bị thuyết phục rằng Fed đã hoàn thành việc siết chặt và sẵn sàng để nới lỏng — một sự thay đổi không có vẻ sắp xảy ra được cho bối cảnh lạm phát hiện tại.
Một yếu tố bổ sung gia tăng sức ép lên vàng là sức mạnh tương đối của đồng USD, đã giữ vững khi Chỉ số Đô la giao dịch gần 99,3, tăng nhẹ trong phiên. Vì vàng được định giá bằng đô la, một đồng greeback mạnh hơn sẽ làm cho kim loại này đắt hơn đối với những người nắm giữ các đơn vị tiền tệ khác, giảm nhu cầu quốc tế và thêm áp lực giảm giá. Khả năng phục hồi của đồng đô la bắt nguồn từ cùng một nguồn như sự yếu đi của vàng — môi trường lãi suất cao hơn trong thời gian dài làm cho tài sản được định giá bằng đô la hấp dẫn hơn đối với vốn toàn cầu tìm kiếm lợi suất. Điều này tạo ra một vòng lặp tự tăng cường trong đó kỳ vọng Fed nắm giữ tài chính chặt chẽ làm mạnh đô la, từ đó lại gây áp lực lên vàng, khuếch đại những khó khăn của kim loại vượt quá những gì bước tăng lãi suất một mình sẽ gây ra.
Tín hiệu kỹ thuật cảnh báo rủi ro giảm giá
Từ góc độ kỹ thuật, bức tranh đã xấu đi đến mức mà nhiều mô hình dựa trên chỉ số hiện đánh giá vàng là "Bán Mạnh" trên các khung thời gian ngắn hạn. Kim loại này gần đây đã kiểm tra lại khả năng kháng cự gần 4.520 USD, nơi áp lực bán hàng liên tục đã giới hạn sự tiến lên và đẩy giá quay trở lại hỗ trợ, và sự từ chối này đã tăng rủi ro của một sự phá vỡ xuống dưới. Vùng hỗ trợ ngay lập tức nằm trong khoảng 4.420-4.450 USD, và nếu vàng phá