Dầu WTI và Brent đang rơi vào tình trạng giằng co gay cấn giữa những lo ngại địa chính trị tái phát và áp lực cung dư thừa kinh tế cơ bản. Trong phiên giao dịch cuối tuần, WTI giảm xuống mức 71,93 USD/thùng, trong khi Brent, tiêu chuẩn toàn cầu, giao dịch quanh mức 76,80 USD/thùng – giảm khoảng 2,45 USD so với phiên sáng trước đó. Cả hai chỉ số chuẩn đều mất giá sau một tuần đầy biến động, khi giá dầu liên tục dao động theo từng bước tiến mới trong xung đột Mỹ-Iran. WTI hiện nằm dưới mức 72 USD, sau khi buông bỏ phần lớn thặng dư rủi ro địa chính trị đã đẩy nó lên các đỉnh cao nhất của năm 2026, bị kìm nén giữa một sàn được bảo vệ chắc chắn và một trần cứng đầu mà các nhà giao dịch đã tranh cãi suốt tuần qua.
Thặng dư rủi ro sụp đổ: Bằng chứng của sự thay đổi cơ bản
Con số chủ chốt phác thảo tình cảnh khó khăn của thị trường dầu là mức độ sụt giảm của thặng dư rủi ro. Brent trung bình 85 USD/thùng vào tháng 6, sau đó giảm xuống dưới 70 USD vào ngày 1 tháng 7 – mức giá tương tự trước khi cuộc xung đột bắt đầu – khi một thỏa thuận hòa bình mở lại Eo biển Hormuz và tràn ngập thị trường bằng lượng dầu quay trở lại. Sự sụp đổ này xóa sạch những lợi ích chiến tranh suốt nhiều tháng chỉ trong vòng vài tuần. Mức hiện tại gần 72 USD cho WTI và 77 USD cho Brent đại diện cho một phần phục hồi từ những đáy thấp đầu tháng 7, được thúc đẩy bởi một vòng thù địch mới đã tái giới thiệu rủi ro hai chiều vào một thị trường đã định giá cho hòa bình.
Hoạt động gần đây đã gây ra tác động ngược chiều kịch liệt. Dầu tăng 4,4% vào thứ Tư – mức tăng ngày lớn nhất kể từ tháng 5 – sau khi Mỹ tiến hành các cuộc không kích vào Iran hai ngày liên tiếp và Iran trả đũa các căn cứ quân sự của Mỹ trong khu vực. Sau đó nó suy yếu vào thứ Năm và thứ Sáu khi sự gián đoạn thực tế các dòng chảy dầu vẫn còn không rõ ràng, với các tàu chở dầu vẫn di chuyển qua Hormuz theo các tuyến được Iran phê duyệt. Đó là đặc điểm xác định của thị trường này: những bước nhảy sắc францeze trên các tiêu đề leo thang, sự suy giảm nhanh chóng khi sự gián đoạn vật lý không xuất hiện, tất cả được xếp chồng lên một bức tranh cung cấp cơ bản có xu hướng giảm.
Tóm lược chính: dầu bị kẹt giữa một tình trạng giằng co bạo lực giữa một lệnh ngừng bắn mong manh vẫn tiếp tục đe dọa đẩy giá lên và một bức tranh cung cấp có tính cấu trúc giảm xu hướng liên tục kéo chúng xuống. Thỏa thuận hòa bình tháng 6 mở lại Hormuz và làm suy yếu thặng dư rủi ro; những cuộc thù địch tái phát đã tiêm vào sự biến động, nhưng dầu của Iran quay trở lại, những cuộc tăng sản lượng của OPEC+, sản xuất kỷ lục của Mỹ, nhu cầu chậm lại, và một macro đồng đô la mạnh, tất cả đều chỉ xuống. Mức hỗ trợ 69,90 USD của WTI và khả năng kháng cự 74,16 USD xác định phạm vi, và việc đóng cửa lại Hormuz là rủi ro đuôi có thể lật ngược toàn bộ triển vọng. Ngoài điều đó, con đường ít sức cản nhất hướng xuống.
Thỏa thuận hòa bình tháng 6: Khi thặng dư rủi ro biến mất
Để hiểu được vị trí hiện tại của dầu, bạn phải hiểu được thỏa thuận hòa bình đã khởi động lại toàn bộ thị trường. Vào ngày 18 tháng 6, Hoa Kỳ và Iran ký kết một bản ghi nhớ để chấm dứt xung đột của họ và mở lại Eo biển Hormuz, điểm nghẽn quan trọng đã bị đóng cửa hiệu quả kể từ cuối tháng 2 khi cuộc chiến bắt đầu. Sự đóng cửa đó đã làm gián đoạn các dòng chảy dầu toàn cầu và thúc đẩy một thặng dư rủi ro địa chính trị lớn vào giá dầu thô, đẩy Brent hướng tới các mức cao nhất năm. Việc ký kết hiệp ước đã đảo ngược tất cả những điều đó.
Tác động là nhanh chóng và kịch tính. Sau khi thỏa thuận, các báo cáo cho thấy một sự gia tăng đáng kể trong lưu lượng tàu chở dầu qua khu vực, với các tàu tải và giao hàng dầu thô và sản phẩm dầu mỏ theo tốc độ nhanh. Sự gia tăng này trong dòng chảy qua eo biển trở thành động lực chính của áp lực giảm giá dầu trong những tuần tiếp theo. Giá ghi danh Brent, bình quân 85 USD vào tháng 6, giảm xuống dưới 70 USD vào ngày 1 tháng 7 – quay trở lại chính xác nơi giá nằm trước khi xung đột bắt đầu. Hàng tháng thặng dư chiến tranh bốc hơi khi thị trường định giá lại cho một thế giới nơi nguồn cung Trung Đông chảy tự do một lần nữa.
Quy mô của sự chuẩn hóa nguồn cung là đáng kể. Các cuộc dừng sản xuất đã tăng đỉnh 11,2 triệu thùng mỗi ngày vào tháng 5 trung bình 8,3 triệu thùng mỗi ngày vào tháng 6 và đã ổn định quay trở lại trực tuyến kể từ khi có thỏa thuận. Việc mở lại Hormuz, kết hợp với sự giảm bớt các lệnh trừng phạt của Mỹ đối với Iran, đưa dầu bổ sung vào thị trường chính xác vào thời điểm thặng dư rủi ro đang giảm. Khả năng của thị trường trong việc điều chỉnh các dòng chảy thương mại và giảm nhu cầu vượt quá dự kiến, tăng tốc độ giảm giá.
Đối với dự báo, thỏa thuận hòa bình tháng 6 là sự kiện neo chốt đã khởi động lại dầu ở mức cơ sở thấp hơn. Nó loại bỏ thặng dư chiến tranh và trả lại giá ở các mức trước xung đột, thiết lập bức tranh cung cấp có xu hướng giảm cơ bản chi phối triển vọng hiện tại. Thậm chí với những cuộc thù địch tái phát của tuần này, mức mặc định của thị trường đã chuyển từ định giá gián đoạn cung sang định giá dư thừa cung. Đó là một sự thay đổi cơ bản trong trung tâm hấp lực của thị trường – gánh nặng chứng minh hiện nay nằm với những người mua để biện minh cho bất kỳ thặng dư nào, thay vì với những người bán để biện minh cho một chiết khấu. Thỏa thuận hòa bình đã biến dầu từ một thị trường thặng dư chiến tranh thành một thị trường dư thừa, và sự biến đổi đó là bối cảnh chính mà theo đó mỗi tiêu đề tiếp theo đều được đọc.
Xung đột tái phát: Volatility trở lại thị trường
Hòa bình kéo theo sự sụp đổ của thặng dư rủi ro hó