Giá dầu thô duy trì ở mức cao và được kỳ vọng sẽ tiếp tục trong thời gian tới. Mặc dù các nhà chức trách năng lượng dự báo thị trường sẽ dư thừa nguồn cung vào năm 2027, nhưng điều này có thể không xảy ra trong ít nhất 12 tháng hoặc thậm chí không bao giờ xảy ra. Hiện tại, tình hình nguồn cung vẫn căng thẳng sau khi xung đột Iran gây rối loạn thị trường năng lượng toàn cầu, ảnh hưởng không chỉ sản lượng mà còn cân bằng giữa cung cấp và sản phẩm cuối cùng. Điều này đẩy chênh lệch giá dầu (crack spreads) lên mức kỷ lục, tạo dòng tiền khổng lồ cho các công ty lọc dầu.
Chênh lệch giá dầu ở mức đỉnh, tạo động lực cho dòng tiền mạnh mẽ
Chênh lệch giá dầu, tức hiệu số giữa chi phí đầu vào và doanh thu thực tế của các nhà lọc dầu, đã tăng hơn 100% tại đỉnh điểm và hiện đang ở mức tăng hơn 100% so với cùng kỳ năm trước. Tình trạng này được kỳ vọng sẽ tiếp diễn, bởi kho dữ trữ dầu, sản lượng và năng lực lọc dầu vẫn bị ảnh hưởng. Mặc dù việc tàu chở dầu rời vịnh Ba Tư là tin tốt, nhưng lượng dầu trong các bình chứa chưa đủ để bù đắp thiệt hại. Thực tế là thế giới đang tiêu thụ dầu nhiều hơn sản lượng, còn tại Mỹ, sản lượng nhiên liệu tăng lên trong khi kho dự trữ dầu giảm liên tục.
Nhu cầu toàn cầu đã chuyển dịch từ vùng Vịnh Ba Tư và Trung Đông sang Mỹ, giúp các nhà khai thác Mỹ nằm trong vị trí thuận lợi. Dù một phần nhu cầu sẽ quay trở lại các nguồn cung cấp truyền thống sau khi xung đột Iran được giải quyết, nhưng không phải toàn bộ. Trong kịch bản này, các nhà lọc dầu Mỹ có khả năng tạo ra dòng tiền mạnh, trả cổ tức và thực hiện mua lại cổ phiếu tích cực.
Ba công ty lọc dầu hàng đầu hưởng lợi từ chu kỳ tốt
Valero Energy tuy có các hoạt động trong lĩnh vực dầu diesel sinh học và ethanol, nhưng về bản chất vẫn là một công ty lọc dầu thuần. Công ty lọc dầu thô chiếm khoảng 90% hoạt động kinh doanh và là động lực tạo dòng tiền chính. Ưu thế của Valero nằm ở vị trí địa lý tập trung tại Vùng Vịnh Mỹ, cho phép giao hàng nhanh từ các thị trường Tây Nam chính đến các nhà mua quốc tế. Những lợi thế khác bao gồm hệ thống phức tạp cho phép sử dụng nhiều loại nguyên liệu đầu vào như dầu thô acid và WTI, cũng như khả năng điều chỉnh sản lượng theo nhu cầu thị trường. Trong quý I năm 2026, Valero ghi nhận tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận vượt kỳ vọng, với EPS cao hơn 3.000 điểm cơ sở so với consensus. Dòng tiền cũng đạt 1,3 tỷ đô la, đủ để trang trải các khoản hoàn vốn cho cổ đông. Công ty tăng cổ tức 6%, mang lại lợi suất 2% ở mức giá gần 235 đô la/cổ phiếu, đồng thời thực hiện mua lại cổ phiếu làm giảm số lượng cổ phiếu 5%. Nhóm phân tích dự báo Valero có thể duy trì tốc độ mua lại mạnh mẽ ngay cả khi chênh lệch giá hẹp đi. Xu hướng từ phía nhà phân tích cho thấy sự ủng hộ, với mức định giá hợp lý ở mức 235 đô la nhưng có xu hướng tăng đến 290 đô la trong 12 tháng tới. Các quỹ đầu tư tổ chức nắm giữ gần 80% cổ phiếu và mua với tỷ lệ lớn hơn 2:1 trong năm.
Marathon Petroleum là nhà lọc dầu độc lập lớn nhất ở Mỹ, hoạt động ở các khu vực trung tâm và tây nam. Kinh doanh đa dạng của công ty bao gồm các đường ống dẫn kết nối các mỏ dầu quan trọng ở nội địa với Vùng Vịnh. Điểm nổi bật là phương pháp cấp phát vốn kỷ luật cho phép công ty duy trì sức mạnh bảng cân đối kế toán, tái đầu tư vào kinh doanh và hoàn vốn cho cổ đông. Báo cáo quý I ghi nhận tăng trưởng vượt mong đợi và biên lợi nhuận cao bất ngờ, với EPS điều chỉnh gấp đôi dự báo consensus, đảo ngược mất mát từ cùng kỳ năm ngoái. Cổ tức của Marathon Petroleum hiện mang lại lợi suất hơn 1,5%, ổn định ở mức khoảng 25% dự báo thu nhập, được hỗ trợ bởi mua lại cổ phiếu. Các lần mua lại cổ phiếu tích cực, giảm số lượng cổ phiếu trung bình 5,7% trong 12 tháng qua. Sự ủng hộ từ các nhà phân tích cũng vững chắc, với 19 nhà phân tích định giá mức consensus là Moderate Buy, dự báo tăng trưởng hai chữ số, giá mục tiêu tăng, và các quỹ đầu tư tích lũy.
Phillips 66 là một công ty vận hành hạ nguồn đa dạng khác có hoạt động kinh doanh tập trung vào lọc dầu. Các bộ phận kế tiếp bao gồm hóa chất, đường ống, khí tự nhiên và tiếp thị. Chi tiết quan trọng bao gồm lợi suất cổ tức dẫn đầu ngành (khoảng 3%), khả năng tăng phân phối và mua lại cổ phiếu. Các lần mua lại của Phillips 66 không tích cực như một số công ty khác, nhưng cung cấp tác động, giảm số lượng cổ phiếu trung bình 1,46% trong 12 tháng qua. Tăng trưởng tới được kỳ vọng sẽ được hỗ trợ bởi nhu cầu và các kế hoạch mở rộng. Xu hướng phân tích lạc quan, bao gồm tăng coverage, làm vững chắc tình cảm, và consensus Moderate Buy trong số 22 nhà phân tích. Họ dự báo tăng trưởng hai chữ số tại mục tiêu trung bình, đủ để đạt mức cao kỷ lục mới. Rủi ro cho Phillips 66 và các nhà lọc dầu khác bao gồm khả năng chênh lệch giá hẹp đi. Tuy nhiên, với chênh lệch ở mức cao kỷ lục, ngành công nghiệp có thể chịu được tác động và duy trì hoàn vốn cho cổ đông trong tương lai dài.